末日博士Kaufman：債務激增和企業「大到不能倒」 正帶來更高風險

鉅亨網編譯凌郁涵2018/10/19 13:42

(圖:AFP)

被譽為「末日博士」的華爾街資深分析師考夫曼 (Henry Kaufman) 在週三 (17 日) 晚間的演講表示，

在金融危機之後，由於鼓勵更多的債務和超大型企業的集中增加，事實上可能為金融體系的穩定帶來更高的風險。

Kaufman 重申了先前的評論，他認為證券化等金融創新刺激了債務激增，其中很大一部分是出於投機目的，

最終導致信貸數量激增，質量卻下降。

Kaufman 認為，與其他產業一樣，全球化和科技也改變了金融市場，

尤其是監管的放寬從根本上改變了金融世界的結構，在過去，

商業銀行和投資銀行與政府設定的利率上限壁壘分明，但如今監管力道並不足以平衡企業家精神和信託責任。

更重要的是，Kaufman 表示，主導市場、投資銀行業務和資金管理的金融巨頭企業集中度是最大的威脅，

且這些企業「大到不能倒」，但在貨幣寬鬆期間可以自由發展。而在財政壓力期間，

負擔則落在較小的機構上，導致更加集中。

Kaufman 也認為，聯準會 (Fed) 正鼓勵投機性債務的累積。

通過貨幣調節，Fed 縮減高質量和低質量債券之間的利差來鼓勵企業槓桿。

隨著公司借入以增加股息、回購股票或進行併購，投資級債券發行已轉移到低質量範圍，

甚至因為有高額利潤可圖，華爾街也渴望他們的客戶做這樣的交易。

信貸質量惡化、財務集中度高、和「難以捉摸」的市場性，皆強化了 Fed 在市場功能失調時作為最後借款人的角色與功能，這導致 Fed「比以往任何時候都更加貪圖金融市場，害怕金融市場潰堤」Kaufman 表示。

在這樣的情況下，市場和經濟更加依賴於中央銀行的流動性。Kaufman 認為，這些問題需要一種新的經濟思維方式，並表明自由市場經濟應優於重商主義，能為經濟市場帶來更多優勢。